Depuis plusieurs années, les banques centrales préparent la transition vers de nouveaux indices monétaires. Au Royaume-Uni, le Libor va être remplacé par le « Sonia » d’ici 2021. En zone euro, l’Eonia va quant à lui être remplacé par l’« Ester » d’ici 2022. Si cette transition est nécessaire malgré le casse-tête qu’elle engendre, c’est pour trois raisons : plus de transparence, plus de supervision et plus de liquidité. La BCE a donc lancé l’Ester le 2 octobre dernier : deux références coexistent ainsi sur le marché monétaire européen puisque l’Eonia ne sera supprimé que le 1er janvier 2022.
Pour les banques, l’adoption des nouveaux indices monétaires reste un véritable défi. Cette transition s’accompagne d’un effort herculéen pour ces acteurs tant sur les aspects informatiques, comptables, financiers que juridiques ou commerciaux. De plus, la situation est très paradoxale pour les banques puisque celles-ci sont à la fois actrices et spectatrices de cette transition. Actrices, car ce sont elles qui créent la liquidité d’un indice monétaire en traitant sur ce marché. Spectatrices, car chaque banque a intérêt à attendre que d’autres établissements créent cette liquidité avant elle.
Mais pour que la transition soit un succès dans les deux ans à venir, un autre défi attend les banques européennes : convertir leur clientèle entreprise et privée à ces nouveaux indices. Un travail nécessaire qui peut également être vu comme une opportunité de renforcer la relation client dans un contexte de taux bas et de compétition féroce entre les acteurs de la place.
Point de vue d’Augustin Beyot, directeur Capital markets, Risk et Finance.
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Ester: the successor to Eonia is on track
For several years, central banks, with the help of various working groups, have been preparing the transition to new robust & transparent monetary indices. In the United Kingdom, the GBP Libor will be fully replaced by the ‘Sonia’ by the end of 2021. In the Eurozone, the Eonia will be gradually replaced by the €STR (parallel run between now and end of 2021). There are three reasons why this transition is needed despite the headache it poses: greater transparency, closer supervision and more liquidity. To this end, the ECB launched the Ester on 2 October in compliance with BMR regulation; the two reference rates will thus coexist on the European markets, as Eonia will only be abolished on January 2022.
For banks, adopting these new monetary indices remains a real challenge. The transition requires a Herculean effort on their part namely in terms of IT, accounting, financial, legal and commercial aspects. Moreover, the situation is highly paradoxical for banks, since they are both actors and spectators in the transition. Actors, because they are the main trading participants who create the liquidity of a monetary index. Spectators, because it is in the interest of each bank to wait for other institutions to create this liquidity before participating.
For the transition to be a success in the next two years, however, banks will have to face another challenge: converting their corporate and private clients to these new indices. This crucial stage can also be seen as an opportunity to strengthen customer relations in a context of low rates and fierce competition among players.
By Augustin Beyot, Director Capital Markets, Risk and Finance
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